美国家庭一生消费遵循倒U型曲线,这样的一个消费方式可以解决宏观理论界的一个谜题：股权溢酬之谜：微观家庭消费的波动要远远大于宏观数据显示的波动,部分的解释了债券的低收益率；另外微观家庭在一生中消费有一个由少到多再减少的过程,决定了一个家庭一生的时间贴现率是随着时间推移变动的,变动的时间贴现率缓解了股权溢价对风险厌恶系数数值的压力。本文作者使用美国家庭收入调查(PSID)和美国家庭消费调查(CEX)两个数据库构造一个长面板数据(1980-2008),对上述的猜想进行验证。作为对照,模型就选用提出股权溢酬之谜的那篇Mehra的1985年的文章中的基于消费的资产定价模型(C-CAPM)。结论为,当仅仅考虑家庭层面的消费,而非宏观层面的人均消费,风险厌恶的参数值从Mehra的103降到了20。这就说明,家庭层面的消费有更大的不确定性,所以股权资产需要提供更大的收益率来吸引家庭的投资。在上面的基础上,如果再加入时间贴现率的变动,风险厌恶值就降到2.54。背后的机制就在于消费的另一个方面的不确定性。这样从实证的角度,我从两方面出发,部分的解决了股权溢酬之谜。