论文部分内容阅读
随着全球经济一体化发展,国家“一带一路”战略的推进以及企业转型升级的驱动,上市公司并购重组活动日趋活跃。统计数据显示,单是2018年11月,就有120家上市公司发布并购公告,涉及并购金额超过5500亿,环比增长4倍多,其中跨行业并购占比较多,超6成。出于实现财务协同效应,推行多元化经营战略,分散经营风险等目的,跨行业并购活动正在如火如荼地进行。关于跨行业并购成败的评判标准一直存在争议,而作为关键并购动因的协同效应表现通常会受到普遍关注,因此对于跨行业并购的协同效应评价以及从中汲取的经验教训值得我们通过案例剖析进行深入研究。本文选择从协同效应中的一个重要视角——财务协同角度出发,在相关理论基础上,对澳洋健康跨行业并购案例进行深入且细致的研究,希望能够为今后的跨行业并购提供参考价值。在梳理了关于跨行业并购及财务协同效应研究成果及理论的基础上,本文选择跨行业并购案例中的典型——澳洋健康跨行业并购事件,对其并购动因及并购双方在并购前的经营与财务状况进行详细分析,为之后的财务协同效应研究提供合理性。进而从财务能力、经营业绩、资本成本与费用控制三个角度出发,运用财务指标法、EVA分析等方法对澳洋健康并购后实现的财务协同效应进行综合评价,并试图在分析过程中找出导致协同产生或者没有产生的原因,进行经验教训的总结,得出相关启示。本文研究结论认为,澳洋健康在进行跨行业并购后,短期内实现的财务协同效应基本符合预期。其中,财务能力方面,市场收益与盈利能力、可持续性营收与发展能力短期内实现了较为明显的协同效应,财务风险控制与偿债能力、资产利用效率与营运状况短期内实现了部分协同;经营业绩方面短期内的协同效应实现较为明显,多元化发展模式基本形成;资本成本与费用控制方面实现了协同。但随着时间的流逝,并购给企业带来的协同效应逐渐减弱,财务协同效应的长久保持仍存在一定挑战。值得肯定是,澳洋健康在并购时把握住了并购时机,选择的目标企业与自身的财务状况较为匹配,在短期内的确产生了良好的财务协同效应。但由于企业在并购后关于进一步的财务及业务资源整合工作不到位,没有对新并入的朝阳产业——医疗健康业务进行合理经营,对长期的财务协同效应没有引起足够的重视,导致并购在后期没有给企业带来持久的财务协同。本文在肯定此次并购案例中成功之处的同时总结相关的不足,在最后给出相关启示,希望能够为今后有类似跨行业并购意图的企业提供借鉴与参考。