企业为何持有现金?这是个颇具争议的问题。以前的学者分析了影响企业现金持有水平的多种因素,并发展出权衡理论和优序融资理论去解释企业的现金持有行为。本文选取2005年至2015年中国A股非金融类上市公司为研究样本,实证分析了公司现金持有的动态特征以及其驱动因素。我们发现,公司现金持有的动态变化主要基于两种因素:一、公司积极调整其现金持有至目标水平的行为;二、公司的资金赤字水平。实证结果表明,公司现金持有的调整速度具有非对称性和非线性,公司面临资金赤字时的减持倾向也显著大于公司面临资金盈余时的增持倾向;对权衡理论和优序融资理论的检验也表明,动态权衡理论和优序融资理论均能够部分解释公司现金持有的动态变化,但前者的解释力要远大于后者。更进一步,我们还发现,动态权衡理论和优序融资理论所蕴含的机制在某种程度上发生了交互效应;实证结果亦表明,公司超额持有现金且面临资金赤字时的调整速度要快于公司超额持有现金且面临资金盈余时的调整速度,公司持有现金不足且面临资金盈余时的调整速度要快于公司持有现金不足且面临资金赤字时的调整速度;公司面临资金盈余且持有现金不足时的增持倾向要大于公司面临资金盈余但超额持有现金时的增持倾向,公司面临资金赤字且超额持有现金时的减持倾向要大于公司面临资金赤字但持有现金不足时的减持向。通过对公司现金持有动态性的详细考察,我们认为,动态权衡理论和优序融资理论应当被纳入公司现金持有策略的统一的理论模型中,且公司现金持有对目标水平的偏离和公司资金赤字以某种交互机制共同影响着公司现金持有的动态过程。