近年来,传统行业上市公司经营业绩不断下滑,行业利润空间不断缩小,公司为了实现自身可持续发展,积极探索新的经营模式和商业模式。并购作为拓展经营业务和业务转型的重要手段,成为传统行业上市公司进一步发展的快速通道。随着国内并购活动的不断开展,并购对赌因其具有降低交易信息不对称和提高标的公司经营业绩的优势,而被交易双方广泛应用。然而随着并购对赌协议的逐渐到期,业绩未达标事件接连爆发,因业绩补偿发生的仲裁诉讼也在不断上演,这种现象使收购方和中小股东受到损失,也在一定程度上影响了我国资本市场的稳定发展。2015年9月,洪涛股份宣布跨行业收购学尔森85%股权,并与学尔森签订为期3年的并购对赌协议。然而,学尔森公司3年对赌期内均未完成并购对赌目标。本文以洪涛股份并购对赌学尔森的案例为分析对象,采用事件研究法、财务指标分析法和因子分析法对洪涛股份并购对赌后公司的业绩状况进行研究。研究结果表明,洪涛股份实施并购对赌交易后,公司业绩状况并不理想,可以看出并购对赌并未发挥应有的效果。首先,就市场效应来看,并购对赌协议签订和并购对赌协议到期两个事件均未给洪涛股份带来积极的市场反应;其次,分析长期财务绩效后发现,此次并购对赌交易后洪涛股份财务绩效明显下滑:自2015年洪涛股份与学尔森实施并购对赌后,除公司资产营运及偿债能力小幅降低外,其他各项财务效益指标、发展能力指标均出现较大幅度下降;此外,由于本次并购对赌交易关系到公司第二主营业务职业教育培训的未来发展规划,对赌效果的不理想对洪涛股份的未来战略发展也会产生长期影响。通过案例分析发现,洪涛股份并购对赌效果不佳的原因包括协议签订前尽职调查不充分、并购对赌业绩目标设置偏离实际、补偿金额计算方式不合理以及并购对赌实施过程中未严格遵守协议约定。基于以上分析,本文从对并购对赌前的尽职调查、对赌协议的设计、后续协议的履行以及相关政策的完善四个方面提出相关建议,期望能为拟进行并购对赌的上市公司提供参考。