营运资本的决定因素及其对公司估值的影响分析

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短期营运资本的管理是公司金融三大核心问题之一,但长久以来其关注度远不及公司金融中的另两个核心:即长期资本投资策略和公司融资资本结构。在当前国际经济金融大背景下流动性是企业管理的重中之重,因此本文的研究便凸显了十分重要的现实意义。本文运用了经济学和金融学的相关知识,结合中国证券市场的实际,实证研究了上市公司营运资本管理的决定因素,并且深入分析营运资本对于公司估值的影响,试图通过这些工作,打通从营运资本决定因素到公司估值的传导途径,从而为上市公司的流动性管理提供借鉴价值。本文的理论部分通过剖析营运资本的实质、构成以及作用,深入理解流动资产和流动负债在公司财务中的价值,创新性地给出新型营运资本管理方法与指标,并将其与原有的方法进行比较,阐述新方法的优势。实证的前半部分,利用提出的新型营运资本管理方法和指标,实证分析中国上市公司营运资本管理的决定因素,给出管理营运资本的相关建议。实证的后半部分,建立估值模型,通过给出一家具体公司的财务数据,考察相似条件下不同营运资本政策对于公司估值的影响,并给出营运资本指标对公司估值的敏感性分析。此外,文章深入分析了行业因素对营运资本管理的效应,通过对不同类型的典型行业的盈利模式和产业链分析比较,揭示其与营运资本管理之间存在的关系。我们将考察处于产业链不同位置的公司,其营运资本的政策会有多大的不同。最后,文章结合研究结果给出总结,认为研究打通从营运资本决定因素到公司估值的传导途径,得到了令人满意的结果。
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