一直以来由于我国A股证券市场都处于“壳”资源相对稀缺的状态,“只进不出”的现象导致了证券市场处于“堰塞湖”状态。随着注册制改革的推进,“壳”资源稀缺的局面会逐步改善,同时退市制度的逐步完善也会畅通上市公司的退出渠道,这对我国资本市场的健康有序发展有着重要的意义。2020年12月13日晚,沪深证券交易所分别发布《上海证券交易所股票上市规则》以及《深圳证券交易所股票上市规则》,退市新规出台对之前的退市制度进行进一步的完善与细化。退市即终止上市,可分为主动退市和强制退市两种。当前在A股证券市场逐步发生了为规避强制退市而主动退市的案例,而在此种状况下中小股东作为弱势群体的权益是如何受上市公司主动退市影响是亟需研究的问题。本文通过案例研究法,选取退市新规发布以来第一家为规避强制退市而选择主动退市的A股上市公司*ST航通作为研究对象,研究当前主动退市过程对中小股东权益产生的影响。本文通过对*ST航通主动退市的案例分析发现:相对于强制退市,主动退市更有利于中小股东权益保护。负面信息的发布会造成股价与成交量的下跌会损害中小股东利益,主动退市可以使得股价相对平稳地过渡至三板有利于保护没有退出的中小股东的利益;由于主动退市制度仍不够完善,控股股东可以在主动退市过程中控制信息披露侵害中小股东的知情权;同时控股股东也可以通过股东大会的方式削弱中小股东的决策权;当前实践中现金选择权的运用缺乏规范,现金选择权的定价缺乏中小股东的参与,控股股东提供现金选择权的退出方式也会对中小股东的权益造成侵害。最后本文在研究结论的基础上,总结当前主动退市过程中存在的问题,并就主动退市过程中的信息披露、股东大会决议、现金选择权制度的完善为中小股东权益保护提出相应的建议。