2005年7月,人民币汇率制度改革为盯住一篮子货币的浮动管理制度,由此汇率具备了发挥其对实体经济杠杆效应的条件。汇改之后货币政策汇率传导机制的传导效率是否改进?货币政策汇率传导机制是否有助于提高我国货币政策的有效性?都是期待明确的问题。此问题的结论可为增强我国货币政策调控效果提供借鉴。本文开头介绍了国内外关于汇率对货币政策影响的研究结论,通过借鉴已有的货币政策传导机制理论,详细阐释货币政策汇率传导机制在实体经济的作用过程。以此理论为基础,检验我国货币政策汇率传导机制各环节的畅通性。文章通过计量实证分析发现,从长期来看,货币政策-汇率传导以及汇率-实体经济的传导作用较明显,由此证明人民币汇率制度的改革改善了货币政策汇率传导机制的作用环境。但短期内利率、货币供应量对汇率无有效影响,央行若利用货币供应量、利率调节汇率水平将无明显即期效果。另外,实证结果表明我国的汇率水平的变动是货币供应量变动的原因,由此也部分说明了近阶段紧缩性货币政策调节效率欠缺的原因。货币政策对汇率传导的失效可归因于利率非市场化、资本自由流动受限及强制结售汇制等因素。在汇率对实体经济的传导环节中,汇率能够对净出口变动产生影响,人民币汇率的升值将引起净出口的下降,从而最终影响实体经济。本文最后针对实证得到的我国货币政策汇率传导机制效率较低的结论总结原因,并对疏通我国货币政策汇率传导机制提出若干相关政策建议。