近几年,世界经济一体化进程使金融市场间的关系越来越密切,金融事件发生时风险往往会在不同市场间扩散,造成资产价格大幅波动。如果金融市场间的相关性大,那么两市场间的风险溢出性会加大,一个市场价格波动引起其他市场价格波动的概率就会上升,因此研究不同市场间的相关性大小对各类投资者规避风险和政府决策者提高市场的监管能力具有重要意义。股票市场是影响我国经济发展的重要结构,能反映我国宏观经济的发展情况;黄金市场具有稀缺性和货币属性,在我国经济发展中具有重要的战略意义,常常被称为投资者的“避风港”。由此可见,两市场在我国经济发展和社会进步都具有重要的地位。美国次贷危机、欧洲债务危机期间,我国股票市场的价格下降,黄金市场价格上升,由此来看,危机事件发生时,我国黄金市场有一定的保值作用。因此,本文以我国股票市场和黄金市场为考察对象,考察两者间相关性的动态变化。这一研究,能有效考察我国股票市场和黄金市场价格的变化特征,为投资者的风险管理提供理论支持,为政府进行金融监督和金融决策提供理论指导。本文选取沪深300和Au9999的日收盘价作为我国股票市场和黄金市场的样本数据。在研究方法上,本文运用DCC-MVGARCH法考察我国股票市场与黄金市场的一般动态相关性;其次,本文运用机制转换混合Copula模型,考察了过去13年间我国股票市场和黄金市场的尾部动态相关性。在研究过程上,首先,我们对股票市场与黄金市场的收益率进行基本的统计分析,结果表明两市场都具有非正态、自相关与异方差的效应;第二,我们对股票市场与黄金市场进行一般的动态相关性考察,研究发现两市场基本呈正相关趋势;第三,我们对剔除序列相关与异方差特征的数据分别进行边际建模,得到股票市场和黄金市场的GPD分布拟合图;最后,我们运用两机制混合Copula理论构建股票市场与黄金市场的Copula函数。研究表明我国股票市场与黄金市场的尾部存在明显的结构特征和非正态特征,两市场大体呈正相关,且左尾部相关性明显大于右尾部相关性。