上市公司作为国民经济的重要组成部分,其资金的来源主要有内部的留存收益和外源融资。从近十几年的统计数据来看,外源融资特别是增发占上市公司资金筹集的比重越来越大,因此可以说,资金的筹集是上市公司与市场的一个重要的博弈过程。而在外源融资时其对融资工具的选择不仅影响到公司的经营效益、内部治理结构以及利益相关者的利益,还会影响到证券市场的资源配置功能和国家政策调控功能的有效发挥。传统的融资理论都是建立在有效市场的基础上,从避税和信息不对称等角度对融资行为进行研究,而行为金融则将公司的融资决策与外部资本市场的情况紧密联系起来,从一个更为实际的状况出发,研究参与者的非理性以及市场的非有效对融资决策的影响。本文依托行为金融的知识体系,运用增发的时间序列数据和横截面数据,采用回归方法对市场时机选择进行验证。首先对非有效市场、市场时机等概念与理论进行较全面的回顾,在对多种融资理论进行对比以后选择市场时机选择理论作为理论分析的基础,再分别从市场层面和公司层面研究投资者非理性引起的股票误价对增发决策的影响。在分别控制了货币供应量、自由现金流等因素的影响后,用整体市场和单个公司的市值账面比作为股票误价的代理指标对增发规模或次数进行回归。实证得出的结论为,无论从市场层面还是公司层面,都存在增发的市场时机选择行为。本文还对各个回归模型进行了有效性检验,验证了模型的显著性和线性关系的合理性。