伴随着我国经济的高速发展,我国保险业近几年也取得了显著的成就,总的保费收入规模、可用资金余额都大大增加,为保险资金运用带了机遇也增加了难度,如何对如此大量的资金运用进行风险管理的同时实现保值增值就变的非常迫切。VaR是Value at Risk的简称,亦称风险价值,是在一个确定的期间,在给定的置信水平上,一项风险资产或风险投资组合可能发生的最大损失。VaR方法作为一种风险度量工具,不但可以度量一项投资或投资组合的风险,而且可以通过VaR工具对投资组合进行优化,如果将保险资金投资看作是一项投资组合,那么通过VaR工具的应用,可以对保险资金的运用进行风险管理。本文正是基于VaR方法的应用,结合我国保险资金运用状况,将VaR方法应用于我国保险资金运用的风险管理中。本文首先介绍了文章的选题背景和选题意义。2010年我国的原保费收入达到145279714.55万元,保费收入的增长使我国保险业的承载能力不断增强,但同时也带来了保险资金运用的问题,截止截至2010年年末,保险资金可用余额达5.04万亿元,相对于2009年的3.7万亿增长了36%,未来还将保持规模性增长。同时伴随着保险市场主体的不断增加,必将加剧保险产品的竞争,各保险公司为占据市场份额不断的压缩承保利润,只有通过提高保险资金运用的收益水平以弥补承保利润,进而保持充足的偿付能力。在这种背景下研究如何通过提高保险资金投资收益率来弥补承保收益率,稳健保险公司的持续经营就显得尤为重要。本文研究的意义在于对保险资金运用渠道和相关的监管限制研究的基础上,分析我国保险资金运用的现状以及存在的问题,进行最优化分析,并提出相关的改进措施,使得我国保险资金运用具有更高的水平,在满足保监会相关规定和偿付能力要求的前提下,实现更高的利润率,最终使得保险公司的内含价值最大化。本文第二章对保险资金运用进行了阐述。基于保险资金运用的一般定义、保险资金构成来源、保险资金性质以及保险资金运用理念等几个方面对保险资金运用进行概述。并对我国保险资金运用的研究进行了梳理,总结我国保险资金运用存在的问题以及原因,在对于VaR理论的研究梳理中,总结了VaR方法的两种定义表达式,并对VaR工具进行了介绍。第三章对我国保险资金运用的历史沿革以及保险资金运用的现状进行了分析。在历史沿革的分析中总结出我国保险资金运用大致分为四个阶段,即：保险资金运用管制阶段(1980-1987年)；无序混乱发展阶段(1987-1995年)；规范管理发展阶段(1995—2009年)；蓬勃发展阶段(2009年至今)。在对我国保险资金运用的现状进行分析时,主要从以下几个方面入手：我国保险资金运用的规模、我国保险资金运用的结构以及我国保险资金运用存在的问题。总结出我国保险资金运用存在的问题：保险资金运用率较低；保险资金运用收益率低且不稳定；资金运用渠道仍显不足；投资结构不合理,缺少中长期投资工具。在本章最后部分从国外保险资金运用模式、国外保险资金运用规模以及国外保险资金运用的结构及其收益分析角度对国外保险资金运用进行分析,并总结出对我国的启示。第四章对投资分析理论进行了介绍,并分析VaR方法理论以及在保险资金运用中的结合。首先对马科维茨模型、资本资产定价模型以及套利定价模型进行对比分析。随后详细介绍了VaR理论,并对VaR工具：边际VaR、增量VaR以及成分VaR进行分析介绍。最后结合保险资金运用,认为VaR方法应用于我国保险资金运用主要体现了VaR方法的以下几个主要功能：风险管理功能、绩效评估功能、投资管理功能,除此之外VaR方法还可以用于保险风险管理、信息披露以及风险限额管理。第五章中基于VaR方法对保险资金运用优化管理的进行实证分析。在所有的VaR计算方法中,可以大体的分为三类,即：历史模拟法、参数法和蒙特卡洛模拟法。本文从相对风险价值角度入手,采用方差-协方差方法计算VaR。首先是计算各单项资产的VaR值,本文采用中国平安2010年12月31日保险资金运用的结构,对其中的各单项资产进行分别计算,在同样投资一亿元的情况下,在95%的置信水平下,每天的最大可能损失从高至低依次是不动产、股票、证券投资基金、企业债、国债。通过对日VaR值的计算,可以使投资直观的了解各单项资产的收益率和风险的大小,以便投资者选择符合投资目标的投资项目。其次在计算投资组合的VaR值的时候,假设各单项资产收益率之间不存在相关性以及存在相关性,分别计算出两个VaR。通过对比不考虑各项资产投资收益率相关性和考虑各项资产投资收益率相关性两种情况下计算出来的投资组合的VaR值,我们可以看出考虑了各项资产投资收益率相关性的投资组合VaR值小于不考虑各项资产投资收益率相关性的VaR值,说明了不同资产之间的投资风险通过投资组合进行投资之后,整个投资组合的投资风险是小于各单项资产投资风险的简单加总,也就是通过投资组合行为分散了各单项资产的风险,即投资理论中“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的道理。在第五章中还对VaR工具进行了计算,分别计算各单项资产的边际VaR、增量VaR以及成分VaR,通过对VaR工具的应用对保险资金运用进行风险管理。在第五章最后部分还介绍了VaR方法在其他领域的应用,以及VaR方法存在的缺陷,认为VaR方法并不是完美的风险度量工具,其本身还是有很多的缺陷：VaR给出的信息相对于投资组合可能是错误的；VaR方法无法测量长尾损失；VaR可能造成道德风险；VaR不满足一致性公理。最后基于全文的分析,结合我国保险资金运用的实际状况,我认为应从以下几个方面提升我国保险资金的运用水平：完善对投资分析工具和风险度量工具的研究、完善资产负债结构和期限匹配、逐步拓宽保险投资渠道,提升保险资金运用水平以及健全保险资金运用内控和监管体系。