本文通过对中国股票市场的制度变迁过程进行历史分析,认为政府“闲不住的手”极大地影响了我国股票市场的效率,并且根据政府“闲不住的手”与市场“看不见的手”之间的博弈关系将中国股票市场的发展历程分为五个阶段。然后用实证研究的方法通过单位根检验对不同阶段我国股票市场的有效性分别进行验证,证明了“闲不住的手”对于我国股票市场效率的负面影响。同时,本文对不同阶段我国股票市场的资源配置情况进行了分析,进一步验证了上述论断。本文最后得出结论,“闲不住的手”与我国股票市场效率呈反向变动关系。当中央政府当好“裁判员”进行制度建设的时候,我国股票市场效率得到提高;而当中央政府基于自身利益或出于对市场的短期调节,动用“闲不住的手”对我国股票市场进行直接干预的时候,将会损害我国股票市场的有效性。