1958年,Modigliani和Miller提出了著名的MM定理,创建了现代资本结构理论。其指出,在完美市场的假设条件下,企业的筹资决策不影响企业市场价值,并且企业的投资与资本结构无关。然而,完美市场假设条件太过苛刻,信息不对称和委托代理等问题的存在使得企业的筹资成本因资本来源不同而不同,企业的投资策略与资本结构相关,企业普遍面临融资约束问题。国家实行财政改革以来,省级政府被授予较大的处理辖区内相关经济事务的权力,同时重GDP的官员考核晋升制度也提升了地方政府对经济活动的干预动机。对企业经济活动的干预离不开对资源的掌控,地方政府一方面通过掌控金融、能源等核心资本间接控制企业活动,另一方面又通过制定相关政策或依赖政企的依附关系直接干预企业经济活动。因此,政府质量的高低对企业资源配置能力与效率有着重大的影响。本文以沪深两市A股市场1333家非银行上市公司2006～2012年间的面板数据为研究对象,通过托宾Q投资理论模型考察了省级地方政府质量对上市公司投、融资的影响,并进一步研究了不同产权性质上市场公司其投、融资受地方政府质量影响的情况。本文结果显示,上市公司投资支出与表征投资机会的托宾Q值成正相关关系,这种正相关关系随着政府质量的提高而加强,托宾Q值能代表投资机会；上市场公司的投资支出与企业经营现金流量成正相关关系,这种正相关关系随着政府质量的提高得减弱,中国上市公司普遍存在融资约束现象。为进一步深入研究企业产权性质对投、融资的影响,本文分别考察了省级地方政府质量对国有、非国有上市公司以及中央国有和地方国有上市公司投、融资的影响,结果发现,相较于国有上市公司,省级地方政府质量对非国有上市公司投、融资影响较大；相较于中央国有上市公司,省级地方政府质量对地方国有上市公司投、融资有较大影响。在投资的效果分析中,本文发现,地方政府质量较高的地区,上市公司投资能带来企业销售收入更大的增长。最后,本文从政府、企业两个角度出发,提出改善上市公司投、融资现状的政策建议。