负债融资对投资支出的影响作用是众多学者研究的课题之一。本文基于代理成本理论和信息不对称理论，考虑负债融资对投资支出的影响作用。负债融资对投资支出的影响作用存在着双面性：一方面负债融资会迫使企业放弃净现值为正的投资项目，导致投资不足；另一方面，负债融资会约束企业接受净现值为负的投资项目，约束过度投资。通过回顾国内外文献，学者的实证研究也没有得到一致的结论。对于如何合理选择公司资本结构、规范企业投资行为具有一定的理论意义和现实意义。 本文在回顾相关研究文献的基础上做出改进，利用深、沪两市2000年至2007年732家制造业上市公司的2327组样本数据，在控制对投资有影响的投资机会集、自由现金流量、销售收入、流动资产、上期投资支出、公司规模等变量的基础上，考察负债与投资支出的相关关系。在得到两者显著负相关的基础上，按企业投资机会集和自由现金流量进行样本分组，结果发现在高IOS低FCF样本组企业负债表现出对投资的抑制作用，而在低IOS高FCF样本组企业负债表现出对投资的约束作用。考察负债的期限结构后发现，主要是短期负债发挥了上述作用，长期借款对于高IOS企业并不能有效缓解其投资不足的问题，而对于低IOS企业，不但不能有效控制其过度投资行为，反而会进一步加剧过度投资；区分负债的来源结构后发现，商业信用对高IOS企业有较强的约束力，使其投资不足更加严重，但对低IOS企业作用并不明显。本文认为基于负债融资对投资支出的两方面影响作用，企业应合理谨慎的使用负债融资，充分发挥其约束控制作用，减少其抑制作用。