本文运用我国2007-2012年间发生并购的695个上市公司样本，研究了控股股东两权分离程度与并购引起的超常回报率的关系。结果发现:并购企业的两权分离程度与并购超常回报率负相关，即随着两权分离程度的提高，上市公司并购超常回报率越低。　　 本文首先阐述了两权分离度与并购超常回报率的相关理论，然后从实证分析的角度进一步探讨两权分离度对于上市公司并购超常回报率的影响。本文在参考国内已有的计量模型的基础上，结合具体的情况引入新的经济变量，提出新的计量经济模型。最后，根据研究需要，本文选取2007-2012年沪深两市A股的上市公司作为研究对象，从实证分析角度采用计量经济学常用的面板数据模型回归分析方法，详细分析两权分离度对上市公司并购超常回报率的影响。　　 在本文的最后，希望根据实证分析的结果表明降低两权分离度能够提高上市公司的并购超常回报率以及需要加强中小投资者保护的必要性。