近年来,受金融业、房地产行业蓬勃发展、利润颇丰的影响,我国实体制造企业逐渐展现出“脱实向虚”的趋势,即非金融企业不断增加金融资产持有量,具体表现为购买股票、信托基金、债券、理财产品以及购置投资性房地产等投资行为。实体企业增加短期金融投资,可以实现跨行业套利,提升利润水平。但长期持有大量金融资产,则会使金融资产与实体资产的配置出现结构性失衡现象。金融化逐渐成为我国实体企业健康发展所面临的重要问题,也对我国实体经济的长远发展构成潜在威胁。实体制造企业最终仍应回归到产品的生产、研发上,以行业领先的技术作为核心竞争力实现企业价值的提升。金融化究竟会对企业的创新行为产生怎样的影响,这种影响的具体表现和作用路径是怎样的,这两个问题对于实体制造企业的金融化进程具有一定的指导意义。查阅目前学界有关实体制造企业金融化及企业创新行为的研究文献后,本文整理了与金融化的界定、度量、动因和对创新行为的影响以及企业创新行为的度量、影响企业创新行为的其他因素相关的国内外文献综述,并梳理了与本文研究对象密切相关的四个理论,分别是投资替代、资源依赖、股东价值最大化和利益相关者理论。本文主要采用万得数据库、公司官网披露的年度报告和中国专利公布公告网作为数据信息渠道,搜集整理了制造业、家用电器制造业的金融资产持有量、研发支出等数据,评估行业平均的金融化程度和研发强度。本文采用案例分析法,选取家电制造业代表企业——日出东方控股股份有限公司作为研究对象,首先梳理了其发展历史、股权结构、公司战略和经营状况,再详细分析了2012-2020年期间其金融资产持有量总额、分类明细、占总资产的比重以及金融收益总额、占利润总额的比重,衡量其金融化程度并解读变化趋势。同时,搜集了2012-2020年期间研发支出金额、研发人员的数量及占比、专利授权数量等数据,结合营业总收入来测算研发强度,评估企业创新行为。根据相关理论和研究成果,总结日出东方金融化的动因,并从研发投入和研发产出的角度分析了金融化对创新行为的影响机制和作用路径。此外,还考虑了除金融化之外其他可能影响企业创新行为的因素,如政府补贴、企业规模、高管激励。研究发现,制造企业金融化在短期内能起到“蓄水池”作用,有助于为创新行为提供资金支持,但随着对投资收益的依赖程度的增加,在资金有限的情况下,金融化占据了大量资金就会对研发投入产生挤出效应,即研发支出的缩减,从而抑制企业创新行为。实体企业金融化的开端是基于股东价值最大化的目标,避免大量流动资金闲置,通过金融投资获利来提升盈利能力。但长期来看,金融化导致实物投资减少、研发投入不足,从而造成研发产出减少、产品竞争力下降的后果,对企业的创新行为产生消极影响,不利于企业的长远发展。最后,本文分别对案例公司、家电行业内其他公司、政府部门和投资者提出建议。公司应当协调资金运转效用,坚持技术变革创新;业内其他公司应规范金融投资行为,完善内部治理结构;政府部门应深化供给侧结构性改革,力促经济“脱虚向实”;投资者应注重企业实绩理性投资,共建成熟金融市场。