本文主要分析CEO持股在一定外部治理环境下对公司价值和研发支出影响。首先研究CEO持股与公司价值之间的关系；其次研究CEO持股与研发支出之间的关系；再次研究CEO持股与外部治理环境的交互作用对公司价值和研发支出的影响。最后对前面的实证分析做了一系列的稳健性分析。在对CEO持股与公司价值关系的研究中，本文发现CEO持股与公司价值之间呈驼峰形关系，即在CEO持股水平较低时，CEO持股比例与公司价值正相关；CEO持股比例较高时，CEO持股比例与公司价值负相关。同时控制变量的系数显示：越年轻的公司，其公司价值越大；资产收益率越高的公司，其公司价值越大；CEO越年轻的公司，其公司价值越大。在对CEO持股与研发支出关系的研究中本文同样发现存在驼峰形关系，即在CEO持股水平较低时，CEO持股比例与研发支出正相关； CEO持股比例较高时，CEO持股比例与研发支出负相关。同时控制变量的系数显示：越年轻的公司，其研发支出R&D越大；资产收益率越低的公司，其公司研发支出R&D越大。在研究CEO持股与外部治理环境的交互作用对公司价值和研发支出的影响时，本文也得到存在驼峰形关系的结论，即在较弱的外部治理环境下，CEO持股与公司价值和研发支出均存在驼峰形关系；但是在较强的外部治理环境下，CEO持股与公司价值和研发支出不存在这样的关系。最后在稳健性分析中，本文改变模型、样本结构和外部治理的定义，结论还是支持前面的实证结果，即CEO持股与公司价值和研发支出具有驼峰形关系。