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随着我国股权分置改革取得阶段性成果以及证券市场的不断发展,增发新股、发行可转换公司债和配股已成为我国上市公司主要的股权再融资方式。相比于其他的再融资方式,定向增发具有鲜明的特点,一方面定向增发的门槛低,能够有效满足上市公司的融资需求,另一方面定向增发能够改善公司的经营状况、注入优质资产、实现资产重组和整体上市,提高公司的价值。目前关于定向增发的研究多集中于对发行公司股价的影响方面,很少有研究涉及定向增发公告对竞争对手公司的股价影响,存在研究空白。 本文通过对定向增发相关理论进行梳理,提出研究假设并以沪深A股主板市场的上市公司为研究对象,选取了2015年和2016年成功实施定向增发的215家上市公司以及其对应的430家竞争对手公司作为研究样本,并将这两个样本按照主要投资人与发行公司是否处于相同行业分为两个子样本,运用事件研究法和单样本T检验分别对这六个研究样本进行分析,并得出以下结论:(1)定向增发公告对发行公司的股价具有显著的正效应。(2)相对于主要投资人是不同行业的发行公司,定向增发公告对主要投资人是相同行业的发行公司能够产生更显著的正效应。(3)定向增发公告对发行公司竞争对手的股价具有显著的正效应。(4)相比于主要投资人为不同行业的情况,当主要投资人为相同行业时,定向增发公告对竞争对手公司股价的正效应更加显著。最后,本文根据研究结论提出相关的政策建议。