上证50股指期货期现套利策略研究

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期现套利在股指期货市场中大量的存在,有利于期货发挥价格发现功能,使市场能够稳定的发展。在上证50股指期货上市的初期,期现套利成为实现稳定收益的交易手段。在持有成本理论的基础上,考虑现货和期货的交易成本因素,确定其无套利区间,之后分析了上证50股指期货基差的波动现状。在基差的波动中,发现具有周期性的回归趋势,然后利用统计套利的思想将交易过程程序化,得出交易的统计结果。总之,套利交易在股指期货交易中的地位非同小可,理想的套利方法一方面能够为投资者创造更多的收益,另一方面是资本市场定价效率发生质变的催化剂。本文首先以股指期货期现套利定价理论为中心总结了理论知识,对国内外研究做出了描述,并详尽阐释了我国沪深300股指期货期现套利的研究成果,这为后文上证50股指期货套利方法的选择和参数设置奠定了现实基础。上证50股指期货上市交易时间周期非常短暂,因此有关此方面的研究寥寥无几,本文将研究的对象锁定在上证50股指期货,为投资者提供多元的投资方案和选择。同时针对大盘蓝筹股票提供更加可靠的风险回避工具,较沪深300股指期货减少套利标的间的误差。本文选用上证50ETF作为套利现货标的,与之相对应的上证50股指期货当月、次月、下季、隔季合约作为期货套利标的。通过对各标的的数据观察,现货与期货的走势有趋同的倾向,并且运用统计计量的方法处理分析数据。分析的结果显示当月的收益率和当季的收益率数据与现货收益率数据相关性较强,所以在实证策略中以当月和当季的期货合约作为统计数据进行算法的交易。接下来本文对无套利区间的成本因子进行确定,并且准确的统计出无套利区间。针对当月和当季合约的期货数据在无套利区间内波动的情况,观测出存在正向和反向的期现套利机会。运用MATLAB编写正向、反向的套利交易策略的程序,统计出交易的次数和方向,从而计算出相应的收益率。通过比较市场中的一般利率情况,能够为投资者提供出可靠稳定的收益投资组合。
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