公司融资效率决定着企业维持日常生产经营和长期存续发展的活力。融资效率的高低在宏观层面受到市场有效性的影响,微观层面则涉及公司治理和管理层经营决策的效果。企业的所有权和经营权分离提高了公司效率,但同时也导致了股东与管理层之间的信息不对称问题以及代理成本的出现。公司管理层的风险偏好心理会扭曲其资金管理和投融资决策,进而降低公司的融资效率,造成公司的价值损失,公司内部的信息不对称更加剧了企业的代理成本。在公司治理制度不够完善的我国,当公司管理者的经营决策与公司利润最大化的目标发生偏离,或当其出于自利动机进行机会主义行为时导致公司的风险承担加剧时,股东往往难以对管理层的行为进行有效的察觉和监控。证券分析师作为联结上市公司与普通市场投资者的信息中介,跟踪挖掘公司的财务表现和经营动态信息,分析师的跟踪关注行为能够起到监督公司管理层行为、降低代理成本的外部治理效果。因此,本文试图研究管理层风险偏好对企业融资效率的影响,并进一步引入分析师关注这一外部监督机制作为调节变量,探究分析师关注对管理层风险偏好和公司融资效率之间关系的影响作用。为此,本文以2013-2018年为考察期,选取我国沪深两市A股上市公司财务数据和分析师关注相关数据作为研究样本,通过理论分析和实证研究,得出了以下结论:(1)管理层风险偏好与企业融资效率显著负相关。即公司管理层的风险偏好越强,公司的融资效率就越低;(2)分析师关注能够显著抑制管理层风险偏好对融资效率的负向影响。即分析师关注程度越高,管理层风险偏好带给企业融资效率的负面影响越小;(3)相对于国有企业,分析师关注对非国有企业中的管理层风险偏好与融资效率之间的关系能够发挥更为显著的抑制作用;(4)分析师关注对上市公司管理层风险偏好与融资效率之间关系的调节作用在不同行业中所发挥的效果存在显著性差异。本文的研究意义主要体现为:(1)丰富了上市公司融资效率影响因素相关研究,拓展了分析师关注与管理层风险偏好的经济后果相关研究;(2)有助于上市公司股东通过关注外部独立信息披露机构的方式加强对管理层的监督,降低企业的代理成本,优化公司内部治理,促进公司效率提高;(3)有助于上市公司加强甄别公司管理层风险偏好特征异质性,从而建立更完善的高管任用制度,完善公司高管约束监督机制;(4)有助于金融市场更加重视和发挥分析师关注在公司监督治理和保护投资者权益方面的作用,促进合规高效资本市场的形成。