近三十年来,我们的债券市场生机勃勃,发展迅速,发行规模在不断地扩大,债券品种也处于丰富创新之中。我国的债券市场有着充足的发展潜力,无论是对国内投资者还是国外资本都有着强大的吸引力。我国的国开债与国债均以政府信用为基础,有着相同的信用风险。但国开债与国债的到期收益率有着比较明显的差异,本文将对国开债利差的影响因素进行探究。将国外研究理论与我国市场相结合,在研究中将信用风险剥离,对流动性这一影响因素的研究更加严谨。本文选取2005年1月至2018年4月的160只国开债作为研究对象,从流动性因素、宏观因素以及资本市场因素三个方面选取变量,运用面板固定效应模型对国开债利差进行研究。在流动性因素分析中,从市场深度、市场宽度以及交易即时性三个维度选取代理指标探讨不同维度流动性变量影响程度的大小。随后,分析了危机时期和正常时期流动性影响程度的变化。其次,按照发行规模、票面利率进行分组研究,探究各个指标对国开债利差的影响程度变化。最后对模型进行基于流动性交易即时性维度稳健性检验。最终发现流动性因素、宏观因素以及资本市场因素均会对国开债利差产生影响,其中流动性因素在交易即时性以及市场深度维度的影响效果更强;同时,在危机时期,流动性因素的影响效果更加显著;在发行规模较大的情况下,各个因素的作用效果更强。