多元化战略一直是企业战略决策的重点内容,多元化发展对企业价值影响与作用也备受中外学者的关注,然而继Rumelt对该问题进行了开创性的研究后,学者们对多元化公司价值增长影响因素的研究众说纷纭。我国在20世纪90年代企业才开始自主实施多元化战略,这些多元化经营的公司中,不乏业绩佼佼者,但因采取多元化战略而倒闭破产的企业也层出不穷。本文的研究从我国多元化上市公司入手,深入研究了多元化公司的价值增长驱动因素及其作用机理。论文首先介绍了选题的依据以及国内、外研究现状,并依据上述进展情况确定了本文的研究内容、确定了研究方法以及有关研究技术路线。针对国内外现有研究的进展,对企业价值理论、多元化价值理论、企业价值增长理论进行了梳理,同时对国内外学者就企业价值增长驱动因素的研究成果与不足进行了剖析,对多元化上市公司的价值评价模型进行了较为深入的研究,基于自由现金流量分析模型,选择中国上市公司全样本,对多元化上市公司及非多元化上市公司的公司价值增长进行评价,揭示了多元化上市公司价值增长快于非多元化公司这一现象。其次,对多元化公司价值增长驱动因素进行了筛选与确定。首先通过阅读和整理文献,将价值增长驱动因素分为公司治理、投融资行为、资本结构、公司财务特征和其他因素五大类,在此基础上设计调查问卷并运用德尔菲法,对回收的专家意见进行数据分析,从52个指标中筛选出21个指标；同时,面向上市公司高层管理者,设计并发放调查问卷,运用因子分析法对量表进行信度和效度分析,建立包括公司治理水平、投资支出、股权性质、财务特征在内的多元化公司价值驱动因素指标体系并确定了各个指标的权重。再次,运用全样本数据实证研究多元化公司价值增长的主要驱动因素。主要考察了公司治理、投资支出、多元化类型等因素对多元化价值增长的贡献。通过选取2007-2013年间在沪深交易所交易的上市公司为全样本数据,利用经营单元数SN、收入Herfindahl指数(HHI)、收入熵(Entropy, EI)这三个指标来衡量上市公司的多元化程度,构建了以价值增长率为因变量、驱动因素为自变量的多元线性模型,运用最小二乘法(OLS)证实了公司治理、投资支出以及多元化类型对公司价值增长的推动作用,并且检验了公司治理与投资支出的交叉项对公司价值增长的影响。最后,由于公司价值增长驱动因素之间有可能存在较复杂的内生关系,为更好的解释各变量对多元化上市公司价值增长的影响机理,在多元化公司价值增长机理的基本理论分析的基础上,以公司治理的三个要素为外因潜变量、多元化企业价值增长率为内因潜变量,投资支出为中间变量,构建了多元化上市公司价值增长的结构方程模型,通过实证检验和循环修正模型,得到了各驱动因素对价值增长的贡献系数,进一步清晰地揭示价值增长驱动因素的作用和相互间的影响机理。论文研究结果填补了目前多元化上市公司价值增长驱动因素研究的不足,为多元化上市公司管理者有的放矢,可持续地提升企业价值提供了一种新的思路和方法。