金融危机后,货币政策与金融监管的协调问题引发了广泛争议,以影子银行为代表的金融创新拓展了流动性创造的方式,在逃避金融监管的同时影响了货币政策的有效性,使得基于传统货币政策理论的宏观流动性调控难以达到预期效果;同时,微观金融机构面临新的流动性监管要求,国际金融监管组织制订了以巴塞尔Ⅲ为代表的更加严苛的金融监管标准,将流动性监管正式纳入监管体系,与资本监管成为平行的双重约束,其在货币传导中的行为变化也有待检验。因此,有必要构建以流动性传导为基础的分析框架,讨论金融创新下货币政策与金融监管的协调。论文首先根据内涵的不同对流动性进行层次划分,构建纳入影子银行在内的宏观流动性和微观流动性定义及度量体系。其次,基于上述流动性的定义和度量,通过厘清宏观流动性和微观流动性之间相互传导的渠道,对货币政策传导机制进行拓展,形成流动性传导机制及效应的分析框架。然后进行模型构建,基于16家上市银行2007年至2016年的年度数据,运用Panel-VAR模型验证商业银行和影子银行在流动性传导中的异质性和替代性作用、商业银行在流动性宽松和紧缺时的非对称表现,分析金融监管对流动性传导的扭曲影响。研究发现,金融监管将对货币政策的传导渠道产生影响,而影子银行体系对该影响存在较为明显冲击,货币政策和金融监管有待进一步协调。