定向增发是股权再融资的重要方式之一,由于定向增发本身涉及到新股东和原有股东之间的利益分配,大股东有动机通过支付较低的对价或者注入不良资产等方式进行利益输送。同时,我国目前的股权结构较为集中,其他股东难以对大股东行为有效制衡,相关法规建设不完善,给大股东的利益输送提供了可能。目前我国关于定向增发的研究多集中于折价效应和增发后股价的长短期表现,而笔者发现大股东参与定向增发,有两种认购方式：资产认购和现金认购,不同认购方式下大股东利益输送的手段,及其产生的财务后果有一定差异,故本文主要围绕不同认购方式下大股东利益输送的手段,及其产生的财务后果进行研究。本文在总结前人研究成果的基础上,采取多案例研究方法,选取四家公司的定向增发作为研究案例,以相关理论分析为依据,从定向增发的过程,利益输送的手段,以及对财务指标的影响几个方面对案例公司的数据进行整理和分析,最终得出结论：1、大股东参与的定向增发过程中,不论以资产注入方式还是以现金认购方式参与,都可能存在利益输送现象。进行利益输送的方式主要有制定定向增发低价,注入质量不佳的资产,资产评估高溢价以及采用套现行为,实务中往往是多种方式并存的。2、存在大股东利益输送的定向增发会对上市公司的财务指标和经营业绩造成不良影响。3、大股东以资产注入方式参与定向增发的,对上市公司财务指标和经营业绩的负面影响要大于以现金方式参与认购。