从2007年2月开始爆发至今,由美国次级贷款危机引发的全球金融危机已经造成全球直接经济损失15000亿美元,拖跨了不计其数的世界一流企业,诸如雷曼兄弟、房地美等国际巨头,面对这场已经持续了一年多的国际金融危机,全球央行更是史无前例地联手注资救市,其目的就是为了扼制危机的进一步发展。本文主要针对两个问题进行研究:第一,此次金融危机的根源;第二,此次金融危机的是否存在反馈式传染效应。2008年末,有些西方国家的舆论荒谬地指责中国是这次全球性金融危机的根源,试图把引发这次规模空前的金融危机的责任嫁祸给中国。本文通过对这次危机实证分析,有力地驳斥了这一言论。鉴于金融数据自身所拥有的易产生异方差性的特点,通过对各国股票指数数据建立GARCH模型,用所求得的条什方差σ_t~2代表各国股票指数的波动性序列,进而从VAR系统出发,避免传统回归参数估计的有偏性,利用Granger因果检验和脉冲响应分析对美国与各国股票指数的波动性序列进行检验,结果证明了美国才是金融危机的传染源,也即源头,并且其对世界其它经济体传染效应确实存在,从而有力地反驳了所谓的中国引发了金融危机的荒谬言论;关于金融危机的传染效应这个问题,本文发现在美国将危机传染给世界各国之后,世界各国分别以不同的程度对美国股票市场产生了一个反馈式的传染,即美国股票指数的暴跌通过传染导致各国的股票指数的出现暴跌之后,由于各国资本市场与美国资本市场的某种联系,美国股票指数在各国的股票指数表现的影响下,再次出现疲软,暴跌的现象,从而进一步加深这场危机,最终通过定性分析本文认为这一联系应该米自于金融资产的证券化,其主要表现是各国企业和金融部门购买的来自于美国的与次级贷款相关的金融产品或金融衍生品,如房地产的期货合约,违约信用掉期等。