房地产业是国民经济的支柱产业之一,带动了50多个相关行业的快速增长,在国民经济中有着举足轻重的作用。货币政策的制定和实施不可避免的要关注房地产业的健康发展。同时,房地产业又是资金密集型产业,无论是房地产的开发与经营还是房屋的销售都需要大量的资金支持,资金的供给对房地产市场的发展有着极其重要的作用,因而利率变动将会对房地产市场的供求关系产生重要影响。然而,房地产市场又是一个区域性较强的市场,统一的货币政策对不同城市的房地产市场必将带来不同的效应。因此,本文将利率变动对房地产市场影响的城市差异作为研究课题。本文在总结国内外相关研究的基础上,从房地产市场的供求角度着手,以利率对房地产市场的传导机制为切入点,探讨利率变动对房地产价格影响的城市差异。在研究过程中,选取长江三角洲四个主要城市作为研究样本,采集四个城市的实际利率、房地产销售价格指数、地区生产总值及城镇居民消费价格指数这四个重要经济变量,运用当今较为通行的向量自回归模型来检验这四个城市的房地产价格对利率变动的响应情况,并进一步从利率传导环境、传导中介及传导受体这三方面来分析利率变动引起房地产价格变动的城市差异原因。研究发现:(1)利率上升对房地产价格存在着负向的冲击效应。利率上升对购房者的影响相对较大,进而导致房地产市场的需求减少幅度大于供给减少幅度,因而利率上升对房地产价格存在负向影响。(2)房地产价格对利率上升的响应强度和深度存在着较为显著的城市差异。各城市经济环境、金融生态环境和房地产市场的微观主体存在显著的差异,这是引起差异的重要原因。(3)经济环境和金融生态环境越好、住房消费所占比重越高的城市,利率对其房地产价格的影响越为显著。由于这类城市的经济发展水平和货币化程度较高、住房消费所占比重较高,利率变动能迅速作用于该类城?的经济变量,同时购房者对利率的敏感度相对较高,而房地产开发企业对利率的敏感度却偏低,从而使得利率变动对该类城市的房地产价格影响程度更为深远。依据本文研究的结论,并有针对性提出相关政策建议。