鸦片战争以后,中国在自然经济向资本主义商品经济转变的过程中,逐渐发展成为一个中外资融合,沿海与内地、城市与农村联动的自由金融市场。以上海为中心的城市及沿海金融市场,呈现较高的近代化程度,资金价格以现代利率为主。而在广大农村,经济、金融日趋凋敝,高利贷依然盛行。但在这种情况下,资金仍不断地由内地流向沿海,农村流向城市。根据资本流动原理,资本具有从利率低的地区流往利率高的地区以获取更高收益的特性。究竟是什么因素使资金产生逆向运动?近代中国金融市场利率运动的规律又是怎样的?本文以近代中国金融市场的借贷利率为研究对象,通过对利率资料的搜集、整理、对比、分析,发现近代利率水平变动趋势呈现三个特点,并进一步分析了决定和影响这种变动的因素以及传导机制,这些因素包括:贸易与投资、政府财政政策、外部经济环境和非经济因素。通过分析,本文还原了19世纪末到20世纪初中国金融市场的利率运行状况及与其有关的各方面经济现象,对于当前中国正在推进的利率市场化改革也有一定的借鉴意义。