2002年以来国际上要求人民币汇率升值的压力不断。人民币汇率水平真如一些西方学者所言存在和严重低估现象?如何评价2005年汇率机制改革以来的人民币汇率?本文首先追溯均衡汇率概念的由来,分析了短期、中期和长期均衡汇率的性质,介绍了基于购买力平价、局部均衡、一般均衡以及简约单方程测算均衡汇率的主要方法,回顾和评价国内外在人民币均衡汇率领域主要研究成果,指出国内研究人民币均衡汇率主要文献在模型选择、变量说明、数据处理、模型检验等方面存在的不足之处。接着,作者根据均衡汇率的性质,重点介绍基本因素均衡汇率、行为均衡汇率、自然均衡汇率以及均衡实际汇率等几种主要的均衡汇率模型的基本假定、测算思路以及适用范围,在此基础上指出这些理论模型在研究人民币均衡汇率时的局限性,详细说明了实证模型和变量选择的与原因。最后,作者运用行为均衡汇率方法测算了1978-2007年三十年间人民币均衡汇率。对样本区间内人民币实际有效汇率、贸易余额占GDP比例、实际有效贸易条件、全要素生产率的增长率、外商直接投资占GDP比例之间的协整关系进行了检验,发现上述变量存在着唯一一对协整关系。作者运用向量误差纠正模型,给出了协整关系的形式,并且运用冲击响应函数,分析了实际经济冲击对于人民币实际有效汇率的影响,并分析了原因。根据人民币实际有效汇率的协整方程,作者计算了样本区间内的当前和长期均衡汇率,测算了人民币实际有效汇率当前和长期失调的情况。实证研究表明人民币实际有效汇率虽然在相当长一段时间内处于低估的状态,但是随着宏观经济基本面的改变,目前人民币实际有效汇率已经比较接近于均衡汇率水平。