自1994年汇率制度改革以来，我国外汇储备急剧增加，对国内货币供给产生了巨大影响，为了维持货币供应量的稳定，2002年，中央银行开始发行央行票据，并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对中外汇占款，以回收流动性。因此，对中央银行票据操作效果及可持续性的研究是具有现实意义的。　　 本文首先探讨中央银行票据产生的根本原因，接着描述了央行票据发行的现状，并分析了中央银行票据发行的影响，实证检验了它对货币市场利率引导的效果，重点研究了央行票据的冲销效果和操作成本，计算了从2003年到2008年央行票据的发行数量和产生的利息支出以及对央行带来的成本，最后根据上述分析，对我国今后的货币政策操作提出了相关建议。　　 本文通过计算发现我国中央银行票据每年所需支付的利息在不断上升，2008年已经达到1214.57亿元，占到2008年发行总额的2.83%，而且随着财务成本的上升，央行票据冲销能力也在不断下降，因此，从这个角度看，中央银行票据并不适合成为一个长期规范的操作工具，随着外汇体制改革的深入和金融市场的发展，降低中央银行票据的发行频率就将成为一种必然的选择。不过，现阶段中央银行票据仍然是对中外汇占款的最有效的手段，也是中央银行公开市场操作最主要的工具。