正如Amihud和Mendelson(1988)所说,“流动性是市场的一切”。流动性问题不仅是金融市场微观结构研究的核心所在,同样,在资产定价研究领域,也具有举足轻重的地位。流动性溢价理论的提出弥补了传统资本资产定价模型的不足,使学者们更加关注流动性风险和流动性溢价现象的研究。随着中国证券市场的发展,流动性风险渐渐凸显,使得市场流动性的研究变得更为迫切。本文初步尝试借助行为金融经典理论模型,来进行流动性风险的相关研究,这也是本文的首要创新点。本文将行为金融理论中的异质信念、噪音交易者认知偏差加入到流动性风险研究中,推导出基于异质信念的噪音交易价格冲击模型,用以解释投资者行为对流动性风险的影响和流动性溢价的形成。第三章的模型说明流动性风险受噪音交易者认知偏差(情绪)影响,与交易者的风险厌恶程度、噪音交易者对风险资产预期收益错误认知的方差、噪音交易者在市场参与者中的人数比例正相关,与市场参与者总人数负相关。从而得出本文的重要结论,噪音交易是流动性风险和流动性溢价产生的原因。鉴于本文模型的特殊性,不便选取实际数据进行实证检验,因此本文参考人工股票市场,采用计算机模拟的方法进行模拟实证检验。经过分别对市场参与者总数和噪音交易者比例对流动性风险的综合影响,和由基于噪音交易的价格冲击系数代表的流动性风险与风险资产预期收益之间的关系进行模拟实证检验,证实了前文的结论。本文结论表明,我国证券监管部门应当继续积极发展壮大机构投资者队伍;同时,还应努力加强个体投资者的有关投资理财的系统教育,提高个体投资者的投资水平和风险管理意识。