研发活动作为具有创造性的生产活动是企业培植核心竞争力的动力来源,可以帮助企业获得持续竞争优势。高新技术企业作为科技创新的前沿阵地,其R&D活动也较为密集,然而由于资本市场的不完美,企业与外部投资者之间的信息不对称,使企业内外部资金成本存在差异,研发活动不得不依赖内部资金,出现外部融资约束。企业的融资约束程度越高,其对研发投入的影响越大,对研发投入制约程度也越强,从而阻碍企业的持续发展。同时由于有限的内部资金,容易导致企业研发投资不足问题,因此扩大企业的外部融资渠道,获取充分的资金支持研发投入是近年来研究的热点问题。企业高质量的信息披露能否缓解企业研发投入面临的融资困境问题,能否在一定程度上降低企业研发投入面临的融资约束值的进行深入的研究。本文首先利用FHP模型检验企业研发投入与现金流敏感性关系来判断企业研发投资存在融资约束现象,在此基础上来研究融资约束程度对研发投入水平的影响。由于企业面临的融资约束程度不能直接度量,因此本文通过选取具有能够代表企业融资约束程度的几个指标构建融资约束指数,用指数值的大小来衡量企业面临的融资约束程度,以此研究融资约束与企业研发投入的相关关系。最后研究高的信息披露质量是否能够缓解企业融资约束对研发投入的抑制作用。本文以2013-2015年深市高新技术企业为研究样本,通过实证研究发现,(1)企业内部现金流与研发投入存在显著的正相关关系,根据Fazzari,et,al(FHP,1988)提出的融资约束检验模型,内部现金流与企业研发投入的敏感程度可以作为检验融资约束的标准,可以判断本文研究样本存在融资约束。(2)融资约束程度对企业的研发投入水平具有抑制作用,即融资约束程度越大,企业的研发投入水平越低。(3)高的信息披露质量能够缓解企业融资约束对研发投入的抑制作用,低的信息披露质量不能缓解这种抑制作用。基于对实证结果的分析,本文提出以下结论,对于企业而言,应该更加主动及时的向外界披露更高质量的信息,使外部投资者能够及时获取关于企业经营状况、发展战略、未来发展前景方面的信息,帮助企业缓解研发活动过程中面临的融资约束问题。另一方面,监管机构,应该加强对上市公司信息披露质量的监管,促使企业披露具有更符合规定的高质量信息,保护投资者的利益,改善企业研发活动面临的融资困境,促进我国资本市场更好的发展,使我国经济运行更加有效。