上市公司退市机制能够优胜劣汰,提高退市制度执行效率就是要将那些经营不善的亏损公司清除出证券市场,从而保证证券市场正常运行。2014年5月份,证监会在微访谈中表示,将以维护投资者权益为核心,进一步推进退市制度改革,建立法制化、市场化及常态化的退市机制。随之而来,我国上市公司退市制度运行效率成为争议的焦点。本文以我国证券市场ST板块公司为研究样本,以我国上市公司退市制度中特别处理制度为核心来考察相关退市制度在我国退市实际运行中的实施效果。其中,ST公告效应下市场交易行为检验验证了ST公告效应对市场交易行为的影响,以及公告前的相关市场交易行为对ST公告效应的影响；公司治理效应检验分别验证了公司治理因素对上市公司ST处理概率与退市处理概率的影响。通过上述研究得出以下结论：(1)ST公告前股票市场投机性行为越强,ST公告效应越强,但其对后续的市场投机性行为却没有起到显著地抑制作用；ST公告前股票收益率越高,随之的ST公告效应越小；拥有较高资产负债率的上市公司对ST公告反应也越强烈。(2)股权集中指数等公司治理因素对亏损上市公司降低被ST处理概率具有显著作用,但对于ST公司被退市处理并没有明显作用。