2020年7月14日,我国发布《关于支持新业态新模式健康发展激活消费市场带动扩大就业的意见》,提出支持15种新业态新模式发展,其中在线教育排在首位,明确要“大力发展融合化在线教育”。在线教育行业已经成为资本市场的最热门话题之一,许多资本涌入在线教育公司,而市场中可能会出现很多非理性的投资,因此,合理评估在线教育企业的价值尤为重要。目前,我国关于在线教育企业估值的相关研究还不够深入,还不能满足各界的需求,本文通过评估估值模型在具体应用时存在的问题,给在线教育企业价值评估提供新思路,丰富在线教育估值相关研究,为投资者卖出或持有公司股票提供参考建议,对于在线教育企业的长远发展具有重要意义。本文通过相关资料总结了在线教育行业的现状,剖析未来在线教育行业的发展趋势,总结了过去国内外学者对企业价值评估相关理论的研究,根据在线教育企业特点比较价值评估中绝对估值和相对估值两种传统方法的适用性,选取了业务覆盖范围较广、信息比较透明、披露比较全面的好未来作为行业代表,通过案例分析法进行实务研究,确定较适合评估在线教育企业价值的方法,并提出估值和投资意见。本文共分为六个部分:第一部分介绍了该选题的研究背景和目的,阐述对在线教育企业进行价值分析的目的和理由。第二部分介绍了国内外学者在在线教育价值评估领域所取得的进展,并基于传统估值模型,与在线教育企业的特征相结合,比较分析应用各种估值方法的适用性和局限性。第三部分展开了对在线教育企业的行业分析,通过在线教育行业的目前的发展阶段、市场布局、竞争形势等基本情况了分析在线教育企业的特征。第四部分选取了在线教育头部企业好未来作为案例,分析公司的经营情况和财务状况,通过图表直观清晰的展示出好未来的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。第五部分运用绝对估值和相对估值模型,对好未来的企业价值进行评估,通过敏感性分析比较各因素的影响程度,确认企业价值的区间值。第六部分从有效性和适用性的角度进行考量,对比分析运用绝对估值和相对估值模型的好未来估值结果,从而确定出最合理的估值方法,与目前市场价值对比,提出在线教育企业的未来投资意见,总结全文的研究结果,丰富在线教育估值相关研究。本文将DCF法、EVA法两种绝对估值模型和P/E、P/B法两种相对估值模型分别应用到好未来的价值评估。通过研究发现,在线教育企业很容易出现经营活动的现金流量小于0的情况,现金流量贴现法的适用性十分有限。相对估值法采取的估值方法比较简单,很容易由于企业之间的差异导致相对估值法在应用时出现过于乐观或者过悲观的情况。EVA法的估值结果更贴近在线教育企业的实际价值,它不仅通过会计调整修正了资金支出占比较高的广告费用,具有更强的可操作性,还考虑到了企业权益成本和未来价值,适合权益资本为主、业务扩张与品牌影响力紧密相关、处于快速扩张期的在线教育企业。因此本文推荐首选EVA法作为在线教育企业的估值模型。在EVA模型估计时,本文选取了 WACC、增长率g、净利润和营业收入对的影响进行单因素敏感性分析,结果显示对企业价值影响最大的因素是营业收入,因此在估计在线教育企业价值时需要谨慎估计营业收入,根据营业收入上下变动10%形成的区间价值与相对估值法的结果进行比较,确认好未来最终的估值区间为371.3～475.3亿美元,每股股价61.8～79.2美元。对比本文的价值估计结果与市场表现,距离评估基准最近的交易日期2021年3月1日收盘价为79.8美元/股,好未来的股价目前已经高于合理价值区间的高位,说明市场价格已经合理的反映了好未来的实际价值,甚至有时存在高估的情况。综合以上分析,好未来等在线教育企业的投资空间十分有限,不具备明显的投资价值。