【摘 要】
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2020年初,新冠肺炎疫情爆发,全球经济遭受重大冲击,股票市场也随之产生剧烈波动。股价的涨跌不仅影响本国金融市场,也会引发其他国家资本市场的变化。中国、日本、韩国作为东亚经济贸易强国,金融市场互动频繁,股指走势趋于同步。因此,为维护金融市场稳定,降低投资者投资风险,研究新冠疫情影响下中日韩股市间的联动性具有重要意义。选取2017年1月1日至2022年5月1日的上证综指、日经225指数、韩国综合指数
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2020年初,新冠肺炎疫情爆发,全球经济遭受重大冲击,股票市场也随之产生剧烈波动。股价的涨跌不仅影响本国金融市场,也会引发其他国家资本市场的变化。中国、日本、韩国作为东亚经济贸易强国,金融市场互动频繁,股指走势趋于同步。因此,为维护金融市场稳定,降低投资者投资风险,研究新冠疫情影响下中日韩股市间的联动性具有重要意义。选取2017年1月1日至2022年5月1日的上证综指、日经225指数、韩国综合指数的日收盘价数据,以疫情发生时间为分界点,将样本数据分为新冠肺炎疫情发生前和发生后两个阶段,对中日韩股市间的联动性进行比较分析。在实证部分,先基于VAR模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解对疫情前后三国股市联动性的变化程度及方向进行探究;再分别对三大股指进行LB检验和ARCH检验,得到结果后建立GARCH模型,进而构建DCC-GARCH模型,从波动溢出效应角度分析三国股市联动性的变化。研究结果表明:第一,新冠肺炎疫情发生后,中日股市间的风险传导路径由日本对中国的单向传导变为中国对日本的单向传导,相互影响变弱;中韩股市间的风险传导路径由韩国对中国的单向传导变为无明显传导关系,但中国股市对韩国股市的影响持续时间变长;日韩股市间的风险传导路径由韩国对日本的单向传导变为日韩双向传导,相互影响变强。第二,在全样本研究中,日韩股市的联动性最强,中韩股市次之,中日股市最弱;在分阶段研究中,中韩股市和日韩股市的联动性受疫情影响增强。最后,根据研究结论,从政府和投资者角度提出相应建议。
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