私募可交换债券自2013年以来在我国发展迅速,发行数量和规模在2017年达到了最高值,但在2018年出现了大幅度的下降。私募可交换债券在丰富了我国债券品种,提高了资本市场运行效率的同时也存在着一定的问题。本文通过描述性统计和案例分析,对私募可交换债发行的动因和效应进行研究,期望拓展该领域的研究范围,也为私募可交换债券发行方、私募可交换债券投资者、标的上市公司和其中小股东提供更多的经验参考。本文首先对私募可交换债券发行的动因、效应以及相关风险、问题和对策的历史文献做了梳理和归纳,得到发行动因基本可归纳为融资和减持,对发行人的绩效影响多为正向,标的股票的市场反应随研究对象和角度变化但多为负效应,问题及对策则集中在风险意识、监管范围和信息披露上面。随后,本文对私募可交换债券的定义和特征做出了阐述,并分析了如何从发行人、上市公司和发行条款这三个角度来判断私募可交换债券的发行动机,其次阐述了利益相关者、信息不对称和委托代理理论。随后,本文对私募可交换债的发行规模和数量、发行条款和退出方式进行了描述性统计,并主要通过相关条款对目前未到期的私募可交换债发行的动因以每只为单位进行了判断,将其分为融资需要和减持股份这两个类别。最后,本文对案例公司发行私募可交换债的过程和动因进行了分析,从私募可交换债券发行方、标的上市公司、私募可交换债券投资者和上市公司中小股东这四个角度对私募可交换债券发行的效应进行了研究,得出了本文的结论并提出了建议。本文得出四个结论:目前私募可交换债券的发行动因多为减持,私募可交换债对发行方来说是优质的减持和融资渠道,且在与私募可交换债券投资者的对赌过程中,彩虹创投处于优势地位。同时,由于标的上市公司非公开发行股票所筹集的资金得到了合理运用,其盈利能力实现了提升,资本结构得到了优化。但在私募可交换债券发行后和投资者换股完成后,标的上市公司股价出现了明显下跌,导致其中小股东利益受损。最后,本文从三个方面提出建议:发行方应当准确把握其发行动因并合理设置条款;投资者和上市公司中小股东应提高风险意识;监管方应当拓展监管范围,并进一步细化准则规定。