自2007年7月17日A股市场第一只股票型分级基金推出起，A股市场先后发行了18只分级基金，场外规模118.67亿元，场内规模291.72亿元。分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。本文概括了国际和国内分级基金的发展历程，剖析了现存18只分级基金产品条款的异同，并对它们在二级市场上表现出的收益风险特征、折溢水平、成交换手和投资管理进行对比分析。分级基金产品设计中：分级杠杆、份额折算与配对转换是分级基金设计的三个核心要素。第五章用较大篇幅介绍了分级基金投资逻辑。首先母基金的投资与传统基金类似，但是免费获得了利用分级整体折溢价变化、灵活选择场内分拆卖出或场外赎回增厚收益的可能；其次B份额给投资者低廉的杠杆，是博取反弹收益的最佳利器。当看好特定板块时选择资金杠杆在合理范围、折溢价水平低和流动性良好的分级基金B份额，不仅可以获得杠杆收益，还能享受溢价率上升带来的超额收益。第三个投资逻辑是A份额属于类似固定收益性产品，由于获得份额B的资产担保因此基本没有信用风险。A份额的投资主要要看约定收益和市场折价水平。最后结合上面的分析得出结论：随着分级基金扩容速度的加快以及机构等大资金的介入，分级基金的一、二级市场套利曲线变得平滑，二级市场获取超额收益也变得艰难，这些都将在一定程度上制约了现有分级基金的发展。