在我国股票市场加速改革、加速发展的时期,卖空交易和卖空机制是否应该引入到中国股票市场引起了我国理论界和实务界的普遍争论。卖空交易机制对股票市场有什么意义,对股票市场质量特别是我国的股票市场质量,终究会产生什么影响,是本论文力图解决的问题。本文选取表征市场质量最为重要的流动性和波动性指标,以同在上海A股市场和香港H股市场上市11家公司,A股不允许卖空而H股允许卖空的22支股票为研究对象,分析在同一公司背景、相同的信息披露和信息公开程度、相同的时期、相同的国际形势影响下,可卖空的H股与A股之间波动性和流动性的不同表现。本文遵循概念、理论、方法、实证的研究思路,首先对卖空交易机制、市场质量加以概述,并对国内外学者在卖空领域的研究方向和研究方法进行归纳和总结,对市场质量的度量方法予以介绍;然后运用数理统计的方法,检验上海A股市场与香港H股市场的关联关系,以确定A股与H股是否存在明显地相互影响;其次运用收益率标准差、GARCH模型比较分析A、H股的波动性,以Martin指数为流动性指标,使用比较分析法确定卖空交易对流动性的影响。本文得到的结论是:(1)卖空交易机制的推出对市场的波动性影响是一个较为复杂的过程,在卖空交易初期,H股的波动性要大于A股,而随着时间的推移,允许卖空的H股的波动性却逐渐小于A股。而且从整体上看,不可卖空的A股比允许卖空的H股有更强的波动聚集性和持续性,波动更为剧烈。(2)允许卖空的H股流动性明显大于A股和不允许卖空的H股,并且其流动性的波动比较小,变化平稳。卖空交易机制的存在活跃了市场的交易行为,增加了市场流动性,从而提高了股票市场的质量。本文鉴于H股市场与A股市场有较多的相同之处,认为我国内地股市在引入卖空机制后,也会有相似的效果和影响,从而为我国市场监管者制定相关政策和制度提供信息。