近年来随着我国资本市场信息披露的规范化不断推进,年报越来越成为广大投资者渴求的信息来源,年报的发布会引起市场中股价的波动以及交易量的急剧增加。年度报告是可以帮助投资者了解公司的经营状况、盈利情况、内在价值的重要途径,上市公司的信息披露能够直接作用于证券市场中投资者与企业内部之间的信息不对称调节股票交易的成本从而影响股票流动性的变化。但目前为止仍然没有确定的方法来评价年度报告真实与否,在我国仍然出现财务报告造假事件的情况下,年报的发布是否能够如预期一样有效降低交易成本,提高市场流动性,是我国监管部门以及投资者们面临的棘手问题。本文以沪市360家上市公司从2017-2020年的数据为研究样本,使用高频数据计算流动性指标,通过多元回归来对年报语调与股票流动性影响关系进行探究。研究发现,年报语调越积极,其对应的股票流动性提高。另外,由于企业年报质量可能受到管理层机会主义行为的操纵,因此企业在业绩不同、内部监管程度不同的情况下,披露的年报质量亦不同,由此年报语调对股票流动性产生的影响存在差异。因此本文通过对企业盈利能力、机构投资者持股比例、控股股东持股比例进行分组,来进一步探讨年报语调在不同情境下,对股票流动性的影响是否一致。本文通过使用分组回归,对不同情况下年报语调与股票流动性关系进行实证检验,结果显示在不同企业盈利能力、机构投资者持股比例、控股股东持股比例下,年报语调对股票流动性的影响是存在显著差异的。通过以上分析,本文认为年报“操纵”行为可能存在以下几点原因:（1）目前我国相关的监管制度还不够完善,造成了目前信息披露存在的“操纵、加工”现象;（2）市场整体气氛浮躁,企业缺乏规范化的信息披露标准;（3）市场投资者群体缺乏理性分析的能力,才造成了信息提供者的“操纵”风气;（4）企业内部缺乏有力的内部监管。因此本文分别针对以上问题提出三方面的建议:监管层应当建立有效的机制促进管理层进行客观的披露,加大虚假披露的惩罚力度;企业内部要提高对风险信息的披露能力,提高对风险的量化披露;投资者应该多角度综合分析披露的信息,在比较中得出于己有利的投资决策。本文创新之处在于:第一,从极性情感语调信息披露改善流动性的角度进行研究;第二,本文发现情感语调具有信号传递效应对市场流动性起到改善的作用。第三,本文从企业盈利能力、机构投资者持股、股权集中度三种不同情况下,发现企业盈利能力越强,企业机构投资者持股比例越高,企业股权集中度越高,其年报语调对股票流动性的改善作用越强。