在我国资本市场成立的初期,基于当时资本市场和企业自身资产质量的状况,往往采取分拆集团公司优质资产进行上市的办法来完成上市融资。但是伴随着资本市场的发展,分拆上市的诸多弊端逐步显现。为了有效解决这些弊端,整体上市作为一项制度创新被提了出来,从2004年TCL整体上市以来,越来越多的大型集团公司采用整体上市的方式来解决之前分拆上市遗留下来的问题。国务院、国资委也多次发文对整体上市行为进行支持。其效果如何,学术界一直存在着争论。本文以哈药股份通过向其母公司哈药集团定向增发新股,反向收购哈药集团的主业资产,实现集团公司主业资产整体上市为案例进行了深入研究。文章首先分析了本文的研究背景及研究意义,并对之前学者的研究进行了相应的总结。其次,对相关的概念及整体上市的动因理论进行了总结,并分析了目前企业整体上市通常采用的几种模式及各自的特点。接着对于哈药股份以及哈药集团整体上市前的背景以及动因进行了归纳和介绍。最后,对本文采用的案例进行了详细的分析,并针对其整体上市中存在的问题进行了归纳,并针对存在的问题提出了相应的意见。本文的案例分析主要分为四个部分:运用事件研究法对于此次整体上市的公告效应进行分析;利用基于财务指标的主成分分析法提取整体上市前后绩效变化的主成份指标,并建立了综合绩效评价方程对整体上市的长期财务绩效进行分析;利用财务指标分析法对于整体上市前后具体财务指标进行了详细的分析;最后对整体上市前后的关联交易变化和同业竞争关系变化进行了分析。基于案例的分析,我们认为哈药集团整体上市中存在的问题有,第一,整体上市之后并没有带来盈利能力的增长,我们认为其原因在于注入资产与上市公司原有资产关联性不强,不存在产业链上的上下游关系,并且其产品线与原有产品线重叠性很强,难以发挥规模效应和协同效应;第二,虽然此次整体上市在股权结构上解决了同业竞争的问题,但是整体上市之后内部整合却迟迟没有彻底开展;第三,哈药股份在整体上市之后的财务策略过于保守。另外,从此次整体上市的动机来看,也存在着一定的盲目性,三精制药本属哈药股份资产,这一置出置入,控股股东在资本运作中不免有行为存在通过资本运作套利的嫌疑。在文章最后的部分,我们针对此次整体上市的案例分析中存在的问题,总结出了一些关于整体上市的启示与改进建议,包括制定明确合理的整体上市方案;在整体上市之后,加快整合速度,尽快理清并入资产与原有资产之间的生产经营关系等。国企改革是一个不断深化的过程,整体上市作为国企改革的一个重要步骤也是如此,像哈药集团这样的大型国有制药企业,在整体上市之后,只有不断的进行产品结构的改变和升级,提升自身的研发能力,适应市场的需求,才能继续保持其行业领先地位。