近年来,常有上市公司利用虚构交易、虚增利润等舞弊手段频繁粉饰业绩,披露虚假信息,以达到非法融资的目的。伴随交易技术和市场结构的调整,公司舞弊手段呈现隐蔽性、复杂性和创新性等特征,为金融市场稳健运行、企业可持续发展、投资者参与证券交易带来困扰。尽管监管当局和国内学者都加大关注研究力度,但财务舞弊的发生依然层出不穷。因此,深化企业财务舞弊的案例研究对学术界、实务界意义非凡。笔者以康美药业作为研究对象,在案例分析部分加入GONE舞弊理论,从贪婪与机会、需要和暴露四维度,归纳康美药业千亿白马股形象丧失时通过财务舞弊扭亏为盈的动因;案例分析内容还囊括对公司舞弊的识别分析,从货币资金、现金流质量、债务构成、资金成本变化、存货构成、毛利率变化、融资扩张、受限货币资金等细节阐述康美公司资金缺口增大、经营能力下降的征兆,从而挖掘该公司隐蔽的舞弊手段。经过本案例的思考,财务舞弊将对各市场参与者造成不良影响。舞弊企业声誉受损后市值下降;涉及舞弊的审计机构公信力必受到市场质疑;此外,在事件研究法下,企业舞弊不仅会影响同业竞争对手的超额收益,投资者的价值优势也会丧失;若处罚措施不严厉将激励更多潜在舞弊主体,在证券市场形成不良风气。本文针对不同主体提出系列政策建议。第一,企业要强化内部治理及文化建设,按规定提高信息报告可信度;第二,投资者应提高对企业经营数据关注积极性,提升风险防范意识;第三,会计师事务所应发挥好外部监督效用,提高审计报告准确性;第四,监管当局结合社会信用体系提高监管效率;第五,不断完善退市制和注册制,推进民事诉讼程序和索赔机制。通过研究康美药业,对促进财务舞弊治理以维持证券市场稳定发展、净化股票市场环境具有借鉴意义。