与商业银行信贷渠道的货币派生效应不同的是，股票和债券等直接融资并不会直接产生增加货币供给的效应，只是使得货币供给的存量结构和货币活性发生变化。但是，债券持有结构中商业银行的广泛参与使得债券融资在对货币供给产生影响的过程中有一定程度的类贷款性。基于此，在社会融资总框架内直接融资对货币供给的影响逐渐成为研究的焦点。　　随着国家对直接融资的政策推动，债券市场大发展时代已然来临，债券的价格和利率等对货币供给有显著的指示作用，而基于债券融资与信贷融资对货币供给影响效应的不同，债券发行对社会总融资行为的货币派生效应也会产生复杂的影响。不同类别的债券由于自身特质不同，持有结构也会因此出现差异化的特征，这对于债券融资如何作用于货币供给会有不同的解释。　　本文在研究分析债券融资对社会总融资行为货币派生效应的影响和债券持有结构特征的影响作用假设基础上，比较债券融资和信贷融资与货币供给量间的关系，并结合不同债券工具的持有结构特征，实证分析持有集中度对债券融资与货币供给量之间的变动关系的影响。认为债券融资规模变化虽然和货币供给量变化间存在正相关关系，但是相较于商业银行信贷方式的影响较弱，这体现了债券融资与商业银行信贷在货币供给过程中的不同作用；比较政府债券和非金融企业债券，发现非金融企业债券在长期和短期对货币供给都有显著的影响；债券持有结构和货币乘数作为不同融资方式下对货币供给影响的关键变量有着同等重要的作用，而随着国家对直接融资渠道的发展，债券融资规模不断的扩张，债券持有结构特征将成为影响货币供给的关键变量。　　大力发展债券融资规模，多元化融资渠道和债券品类发展，完善债券发行、流通机制，优化持有结构，对解决社会融资和有效调节货币供给问题有重要意义。