IPO抑价现象自提出以来就一直普遍的存在于全球股票市场,与发达国家相比,我国股票市场IPO高抑价问题更为严重。自2005年我国对发行制度采用询价制以来,机构投资者开始积极参与到新股的发行过程中来,并且随着我国资本市场发展的越来越成熟,机构投资者在股票市场所起的作用也越来越重要。在股票的发行过程中,承销商在制定发行价格的同时需要向机构投资者进行推介,并根据机构投资者提供的信息合理预测出企业的真实价值,进而准确定价,因此承销商在股票发行的过程中也起着至关重要的作用,它能否制定出合理的价格最终也会对IPO抑价产生影响。那么机构投资者持股情况对IP0抑价的作用究竟如何,作为中介的承销商声誉在二者中又起到了何种作用,这是本文所要研究的重点。因此本文选取2010年到2017年在沪深交易所上市的所有A股企业为研究样本,深入分析了机构投资者持股情况和承销商声誉对IPO抑价的作用,并且进一步分析了上市首日涨幅限制前后三者之间的关系是否会有所变化。从以往的文献来看,国内关于机构投资者持股与承销商声誉共同对IPO抑价的影响研究较少,在不同的制度时期研究三者之间的文献更少,因此本文在此背景下所做的研究可能有一定的参考价值。本文的研究结果表明:第一,机构投资者的持股情况与IPO抑价呈现出显著正相关的关系,承销商声誉在二者中起到了增强的调节作用。相比于个人而言,机构投资者拥有较多的信息优势,他们可以通过对手中所掌握的信息判断出企业的未来发展情况,为了保证自己的利益不受损失机构投资者会有隐瞒真实需求的行为,为了避免这种现象,承销商会承诺给机构投资者更多的持股比例,并刻意压低发行价格,因此导致IPO抑价现象。第二,在无上市首日涨幅限制的情况下,机构投资者持股可以有效降低IPO抑价。在此阶段机构投资者发挥了“价格发现与信息认证”的职能,能够把所掌握的信息有效传递给承销商,使得制定的发行价格更接近企业的真实价值,从而降低抑价的发生。第三,新股上市首日限制涨幅时,机构投资者持股与IPO抑价呈正相关关系。这是因为机构投资者此时更多地考虑自身利益,利用手中的信息去换取承销商的股票分配权,同时承销商为了激励机构投资者真实报价,会刻意压低发行价格,将其中隐含的超额收益向投资者转移,以此作为他们获取信息所付出的代价。第四,不论是否会受到政策的影响,承销商声誉在机构投资者持股与IPO抑价当中始终起到增强的调节作用。通过对本文研究结论的分析,笔者进一步提出了相关建议,为股票市场的发展提供一定的参考。