股权再融资是上市公司在资本市场上募集资金的重要方式,国外有关的股权再融资实践中长期存在着“股权融资之谜”,对此的一个解释是上市公司的股权再融资活动中存在着“市场择时”的现象,即当二级市场对上市公司的价值高估时,公司更倾向于在此市场高估期间开展股权再融资活动。那么,在我国资本市场的股权再融资实践中是否存在着类似的“市场择时”现象呢?无论是对于二级市场的高效运行,还是对于监管层对有关业务的有效管理,这一问题的答案都具有重要的参考价值。然而,以往的有关研究对这一问题的探讨既不够明确也不够深入,本文则尝试通过有关的分析对这一问题做出自己的回答。在具体的研究内容方面,本文基于我国股权增发的监管和实践资料,首先厘清了我国股权增发活动的具体操作流程,明确了增发过程中可能“择时日”的含义,并据此构建了与“市场择时”假说有关的具体待检验假设。随后,本文通过定量的数据分析对这些假设进行了实证上的检验。考虑到数据的可得性,本文以股权公开增发这一细分的再融资类别为具体的研究对象。有关的实证结果表明,我国的股权再融资实践中存在着显著的市场择时现象。进一步的分析还发现,以有关指标为代表的市场预期偏差对股权公开增发的实际融资额没有显著影响,主要的影响因素为公司的规模及有关财务指标。本文在较长时间范围的数据集上证明了我国的股权再融资实践中存在着市场择时现象。这一研究结论对于降低我国股权再融资活动中的“信息不对称”程度、提高市场有效性具有一定启示,对于资本市场有关业务运作的监管也具有参考价值。