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随着经济社会的发展和资本市场有效性的提高,信息的资源配置功能日益突出。证券分析师作为资本市场重要的信息中介,发布的盈利预测一方面增加了信息供给,有利于提高资本市场效率,优化资源配置;另一方面也有助于缓解投资者和上市公司之间的信息不对称,有助于约束管理者的行为。然而,从属于证券公司的分析师难免会面临来自券商、机构投资者和上市公司等相关利益方的利益冲突,分析师在面临利益冲突的情况下能否保持客观公正是一个有待深入研究的话题。 本文首先对国内外证券分析师盈余预测准确性及其影响因素的相关文献进行回顾,然后以有效资本市场假说和信息不对称理论为基础,提出研究假设和构建研究模型,以2005-2009年间74家证券公司对深沪两市A股上市公司发布的37821条分析师盈余预测数据为样本,实证检验了证券分析师独立性与盈余预测准确性之间的关系。首先运用描述性统计和回归分析的方法对分析师盈余预测的准确性进行了检验;然后从券商自营业务、机构投资者持股和上市公司业务关联三个方面分别检验了分析师独立性与盈余预测准确性的关系;最后,从外部信息环境和分析师声誉的角度检验了分析师约束机制对预测准确性的影响。 实证研究结果表明:(1)从统计特征上看,我国证券分析师的盈余预测准确性相对较高,对投资者决策有一定的参考价值;(2)券商自营业务及券商与上市公司业务关联威胁附属分析师独立性,有损盈余预测准确性。基金持股在整体上有助于提高分析师盈余预测准确性,但增加了明星分析师的偏误,表明机构投资者有损明星分析师的独立性;(3)外部信息环境和分析师声誉对分析师起到一定的约束作用,体现为上市公司所在地市场化进程越高,分析师独立性受利益冲突影响越小,预测准确性越高;当分析师的声誉成本较高时,其受独立性威胁的影响越小,预测越准确。 本文的研究结论对于投资者正确认识和使用分析师报告有一定的指导意义,有助于监管机构制定措施监督证券公司的业务关联,防范各种影响分析师预测的独立性威胁,保证分析师预测的客观性和公正性。此外,本文提出可以从改善信息环境和加强分析师声誉激励的角度来约束分析师的自利性行为,为监管者提供了政策建议。