所谓泡沫经济即是这样一种现象：一个经济中的一种或一系列资产出现了比较严重的泡沫，并且泡沫资产总量已经占到宏观经济总量的相当大的比重、泡沫资产和经济的各个部门发生了直接或间接性的联系，一旦泡沫破裂，不仅将给经济运行带来困境，最后可能引发金融危机甚至经济危机。具有这样特征的国民经济，称之为泡沫经济。 在现实生活中，我们常常将泡沫经济与虚拟经济、经济泡沫及金融危机等几个概念混淆使用，其实它们即紧密联系又相互区别。虚拟经济与泡沫经济的内在联系值得我们注意。虚拟经济的运行以各种形式的金融产品为载体或介质、以金融机构为依托、以各类市场为通道的，因此广义的虚拟经济应当是由金融产品的持有交易活动、各种金融市场及其制度、各种类型的金融机构等构成的。而泡沫经济本质上是一种投资现象，是相对充沛的投机资金在虚拟的高回报率刺激下，集中投资于那些不构成实体经济有效增长的资产，形成大量低效率甚至是无效的资产，给人以经济繁荣的假象。可以说虚拟经济的过度膨胀是诱发泡沫经济的根本原因。 在泡沫经济的生成机制、发展过程及破灭的研究中，我们应特别关注全球化的经济背景，一方面它在泡沫经济的产生和发展中不断的促进泡沫的产生和过度膨胀，使泡沫经济成为了当前世界经济的一个普遍现象；另一方面，在泡沫经济向金融危机的转化中，潜移默化的不断推进着泡沫的膨胀，使泡沫破灭的可能性日益增加，产生的后果更加严重。 从20世纪80年代开始，经济全球化与金融一体化快速发展。正如我们所知，经济全球化是以贸易和资本的跨国流动为特征，它的本质就是生产要素在各国之间的自由流动。随着要素流动的日益频繁，国际金融市场的集成化程度不断增强，各国国内金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密，相互间的影响也日益增大。主要表现为跨国金融交易量规模不断增长，发展速度日益加快；各国证券市场日益国际化，金融创新不断深化，金融衍生工具大量涌现。这不仅在数量上影响了全球虚拟经济的发展，更为重要的是推动了经济虚拟化的深化，使得虚拟经济进一步脱离实体经济，为泡沫经济的产生埋下了伏笔。 自20世纪70年代以来，随着技术进步、金融工具创新，以及金融管制的放松，金融市场出现了国际化趋势。从一定意义上来说，世界各国金融市场已逐渐形成了一个整体的、全球一体化的、24小时不间断运转的市场。这个金融市场为各国从国民储蓄中分离出来的投资和投机资本在国际间的流动提供了渠道。而国际资本的大量跨国流动，在增加流入国资金来源的同时，也可能会触发一些国家货币体系的崩溃和金融危机。 以此次美国次贷危机为例进行分析。次贷是指发放给信用等级较低、缺乏良好信用史、存在较高违约风险的借款者的抵押贷款。随着美国经济的复苏与增长，特别是房地产行业的发展，人们投资意愿高涨。商业银行、投行或其他机构购买或根据某种协议获得次贷的所有权或处置权，它们将这些次贷捆绑在一起，向金融二级市场投放相应的债券。由此以次贷为基础的金融衍生品被创造出来，并通过资产证券化过程让美国次级债市场飞速发展。尽管证券化可以转移风险，将风险转移的链条无限延长，让投资者产生风险已被消除的错觉，但是这样风险不但不会减少反而会增加。当美联储上调利率刺破房地产泡沫后，违约风险暴露无疑，建立在美国房地产市场繁荣前提下的次级债价值迅速下跌，次贷危机全面爆发。 同时，由于大量的国际投资者——主要为养老基金、共同基金、保险基金、投资银行和商业银行——涌入美国住房抵押贷款二级市场，特别是在亚洲金融风暴后，纷纷购买稳定性较高的美元资产，因此作为信用等级仅次于美国国债的住房抵押贷款债券成了各国中央银行美元资产配置中相当重要的一环。由此风险不断的进行着市场间的传递，国际投资者无形中承担了美国房地产信贷市场的风险，最终演变成全球范围对美国房地产信贷市场风险共担的局面，使得次贷的冲击迅速蔓延到全球，并且现在仍在持续中。 尽管有一些指标，如金融相关率、马歇尔 K值系数、市盈率、市净率等比率，可以对泡沫经济的发展程度和趋势进行测度和监控，以期根据它们的变化能够让决策者进行相应经济政策的调整以减小泡沫的危害，但这些指标普遍存在一个精确度问题，所以对于泡沫经济的精确测量仍然是当前理论界的研究重点和难点之一。 本章正文分为三章，主要内容和框架如下： 第一章是泡沫经济生成机制的探究。在对国内外经济学家关于泡沫经济理论的简要概述后，对虚拟经济、经济泡沫和泡沫经济几个容易混淆的概念进行比较，而后引出泡沫经济的定义，并且在经济全球化与金融一体化的大环境下探讨泡沫经济的生成机制，说明全球虚拟经济的发展和资本要素的自由流动使得泡沫经济的出现更为普遍，由此也加深了对于泡沫经济与虚拟经济内在联系的理解。 第二章是泡沫经济的分类和测度指标的介绍。本文用大量的数据和历史上的泡沫经济事件进行分析和说明。虽然测度指标还存在精确度的问题，但在一定程度上表明了泡沫经济的发展趋势，对于相应经济政策的调整仍然有一定意义。 第三章为泡沫经济的破灭，主要研究泡沫经济走向金融危机的过程和原因，并以此次美国次贷危机为例，重点说明了在经济全球化和金融一体化的进程中，贸易与国际资本的自由流动对于泡沫的破灭有着巨大的推动和刺激作用。 本文的创新之处在于，在系统的研究泡沫经济的生成机制、发展过程和破灭原因中，强调了经济全球化和金融一体化的促进作用，特别是从这一角度分析了此次美国次贷危机爆发的原因。由于国际分工以及国际金融体系中的优势地位，美国可以在世界市场上购买到廉价的原料初级产品、工业制成品及劳务，维持了稳定的物价水平，降低了通货膨胀的预期。同时随着国际资本的大量流入，使得更多的货币或信用投向于日益庞大的虚拟经济领域如房地产和股票市场，促进了美国次贷及其金融衍生品市场的不断发展和膨胀，为次贷危机的爆发埋下了伏笔。