西方发达国家实践证明,管理层收购(Management Buy-Outs,MBO)在减低代理成本、激励管理层等方面能起积极作用。在我国,MBO主要目的是理顺国有企业的产权关系,减低代理成本,激励管理人员积极性,从而提高企业的经营效益。然而,在我国实践证明,MBO在实施中存在很多问题,特别是自卖自买,低价转让国有产权,造成国有资产大量流失,在社会上引起了的极大争论。本文的目的是通过对我国MBO典型案例进行研究,借鉴西方发达国家及东欧转型国家实行MBO的经验和教训,重点分析我国MBO存在的主要问题,得出问题的成因,从而提出解决问题的方法,为我国MBO的规范操作提供参考意见。本文运用了规范和实证研究方法。本文首先回顾了国内外MBO的理论文献,从理论角度论证了MBO在减低企业代理成本,提高企业经济效益方面的积极作用,指出了MBO与现代企业制度在实质上是一致的;接着分析了英国和美国实施MBO的成功经验以及东欧转型国家的情况,特别是俄罗斯的教训,希望从中能给我国实施MBO有所启示。论文重点通过我国已完成MBO的成功案例和有争议的案例分析,归纳了我国目前MBO过程中存在的问题,分析了问题形成的原因,并提出了解决问题的对策,特别对目前MBO转让中,定价偏低,造成大量国有资产流失问题,进行了深入的探讨,提出了只有实行MBO市场化,由市场机制、供求关系决定MBO的转让价格,才能根本解决价格的公正、合理问题。2005年4月14日新出台的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,已明确规定MBO必须在公开的交易市场进行,也说明了文章观点的前瞻性。论文对我国上市公司实行MBO引起的高分红倾向以及高分红对管理层和普通流通股股东的利益影响进行了实证分析,得出上市公司高分红将有利于财富从流通股股东向管理层转移。在结论部分,文章提出MBO本身不会造成国有资产流失,不健全的法制环境才会造成MBO过程中大量国有资产流失,所以我国要实行MBO,首先要完善法制建设,严格依法办事。文章根据我国目前的政治、经济环境,提出了国有大中型企业、国有控股上市公司不宜实行MBO。本文的一个创新点是从所有者角度分析了MBO,对主流MBO理论即代理成本理论提出了质疑,指出所有者在MBO中关心的是转让价格,能否以较高的溢价转让是所有者的在MBO中的主要动因。