金融不稳定性累积到一定程度就会引发金融危机,而新兴市场作为世界经济发展的重要增长点,同时也是金融危机爆发的重灾区。因此,新兴市场金融稳定性的研究至关重要。本文以金砖四国为研究主体,基于变系数分位数回归理论,围绕金融稳定性主要是股票市场的稳定性展开研究,研究系统性冲击对金融市场的特别是极端条件下的时变的影响。至今为止,国内外学术界以及实务界都尚未对"金融稳定性"给出一致定义。本文在已有研究的基础上,从收益率的视角通过量化的方法研究了金砖四国的金融稳定性以及在极端条件下,随着时间的变化,系统性冲击对金砖四国金融稳定性的影响。与传统金融稳定性的研究方法不同,本文没有通过构造金融脆弱性指标的方法研究金融市场的不稳定性,而是从量化的角度出发,采用分位数回归模型对金砖四国的金融稳定性进行检验,研究系统性冲击在正常和极端市场下对不同国家金融市场的影响。实证结果表明,金砖国家都具有某种程度上的金融不稳定性,其中中国和巴西表现最为明显。另外,本文首次把变系数分位数回归进入到金融稳定性研究。市场永远都是变化的市场,所以研究金融市场和系统性冲击的动态关系,十分有利于我们从更微观的视角观察系统性冲击对各个金融市场的影响程度。变系数分位数回归不仅能够了解到金融市场的稳定与否,更能深刻的描述系统性冲击对金融市场稳定性的影响随时间变化的趋势。实证结果表明,系统性冲击对各个金砖国家的金融市场的稳定性的影响随着时间是变化的,特别是极端市场条件下。结论表明,系统性冲击的影响在极端市场条件下有被放大的效应,且越是极端的市场放大效应越剧烈。