安永会计事务所的全球性调查显示,透明度是全球投资巨头投资决策的首要影响因素。随着机构投资者的不断发展壮大,公司通过提高信息透明度来吸引基金投资者关注的动机增大。我国证券市场经过十几年的发展已经建立起以信息披露为核心的证券市场基础制度体系,信息披露透明度的高低与否也和发达国家一样对资本市场上的重要参与者——基金投资者产生影响,无疑成为关注的焦点。本文首先从透明度含义的分析出发,结合对现有衡量指标的分析及其在我国的适用性评述,认为在我国现行制度环境和信息环境下,最理想的选择是采用证券交易所对上市公司的信息披露考核结果作为信息透明度的衡量指标。然后从基金机构投资者的角度出发,采用深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果作为信息披露透明度的衡量指标,通过实证分析探究了信息透明度对基金机构投资者持股状况的影响。本文采用规范分析与实证研究相结合的方法,涉及的主要实证方法是包括Wilcoxon非参数检验、相关性分析、多元线性回归分析等统计检验方式。研究发现,信息透明度对基金的持股状况具有直接和间接的影响。一方面,公司信息披露透明度的提高,会直接导致基金对该公司的持股比例和持股数量的相应提高;另一方面,信息透明度的提高可以显著增加盈利能力信息对基金投资者的影响。透明度高的公司,其盈利能力能够更得到基金的认可,从而其盈利能力的提高可以更加显著地使基金增加投资。本文通过对我国上市公司信息透明度对基金投资者投资行为影响的考察,以期对我国资本市场上信息透明度的有用性和信息披露制度的建设和监管的必要性提供初步证据。