密码货币是以区块链技术为基础、以变革法币体系为目标的新货币形态,现已发展成为不可忽视的全球性资产。作为最具代表性的密码货币,比特币被誉为“数字黄金”,但是,近年来却和纳斯达克资产在价格上出现同频共振现象,而和黄金的投资功能相悖。本论文通过实证分析密码货币和纳斯达克指数价格的动态关系,尝试总结密码货币目前体现的投资功能,并针对现实问题向投资者和监管者提出相应的建议。首先,本文在梳理密码货币发展现状、描述其运行机制的基础上,提出三个研究假说。三个假说分别为假说H1:密码货币市场风险高于传统的纳斯达克市场,但随着市场成熟,密码货币市场风险总体上会下降;假说H2:随着密码货币市场的发展,密码货币和纳斯达克指数的相关性会增加;假说H3:随着比特币和纳斯达克市场相关性的增加,比特币对于纳斯达克指数不再具备“数字黄金”的投资功能。其次,本文使用ARMA-GARCH和DCC-GARCH模型,对2015年8月7日至2022年10月12日间比特币、以太币和纳斯达克指数的价格和价格关系进行了实证分析。研究结果显示:第一,密码货币波动率和期望收益率远远大于纳斯达克指数,前者波动率呈现下降趋势,后者波动率呈上升趋势,证明了假说H1;第二,2020年以来,密码货币和纳斯达克指数的动态相关系数开始显著大于零,出现明显的市场间波动溢出效应,假说H2得证;第三,2020年以后,比特币被当作风险资产定价,不再具备对冲、避险和多元投资的功能,假说H3得证。再次,本文尝试探究了密码货币和纳指相关性从无到有且不断加大的成因。结果发现主要原因是密码货币市场规模的扩大、稳定币在两个市场间发挥了桥梁作用、主流投资机构的参与以及政府包容性监管。这些因素共同促成了两个市场间的联系。最后,根据研究结论,本文对投资者和监管者分别提出相应的投资和监管建议。具体而言,投资者需要及时转变投资思路,做好风险管理,“盲目屯币”、“梭哈合约”不可取;而政府应保持谨慎监管,在防止资本外流的同时保护投资者合法权益。