一方面,公募FOF基金问世,FOF基金的投资策略的核心在于对大类资产进行配置。另一方面,社保基金等长期机构投资者开始参与投资资本市场,这类投资者要求在风险可控的前提下获取更高收益,给基于风险均衡的资产配置策略带来巨大需求。国内已有的研究主要是对基础风险均衡策略的实证分析,而该策略虽然做到了风险的充分分散,但是无法根据大类资产的相对表现积极调整导致收益率较低。首先,本文参考Roncalli提出的积极风险均衡策略的思想,对股票和债券两类资产进行配置,将基础风险均衡策略的权重作为初始权重,利用Black-Litterman模型引入趋势跟踪对权重进行调整。实证表明在中国市场采用更短期的趋势跟踪时,该方法在风险可控的前提下可以实现比基础风险均衡策略更高的收益。其次,本文从风险预算方法的一般情况出发,利用均线系统对股票资产进行择时,并据此动态设定股票资产的风险贡献度,从而构建了动态风险预算策略。实证表明动态风险预算策略比基础风险均衡策略和积极风险均衡策略取得了更高的风险收益比。在资产组合中加入黄金后,本文比较了三类资产的情况下基础风险均衡策略、积极风险均衡策略和动态风险预算策略的效果,实证表明动态风险预算策略依然表现最优,且收益和风险均高于股债两类资产的组合。对于想要追求更高收益并且可以接受更高风险的投资者而言,可以考虑在资产组合中加入黄金资产,并用动态风险预算策略进行资产配置。