股利政策的研究是公司金融研究的一个重要领域。股利政策在不同的方面影响着股票市场，对投资者的行为产生了显著的影响。近期，中国证监会强调上市公司应当注重投资者回报，尤其是以现金股利的形式，这一方面能够培养投资者长期投资的理念，另一方面也吸引更多的机构投资者参与进来。本文通过对股权分置改革以后相关数据的收集、整理，设计研究方法，深入系统地研究了股利政策，收益率波动性、换手率及机构投资者比例之间的关系。本文从三个方面来讨论股利政策、股票收益波动性及机构投资者的关系。首先，通过描述性统计发现发放现金股利的股票，其收益率波动性较低，机构投资者持股比例较高。并通过回归模型得到股利权益比越高的股票，其波动性越低的结论。其次，本文认为股利不仅直接影响波动性，还通过影响机构投资者行为，从而间接地影响波动性。通过回归模型发现，股利权益比越高的股票，其机构投资者比例越高。再次，通过回归模型发现，机构投资者参与程度较高的股票，其波动性较低。最后，机构投资者在股利对波动性的影响中起到了辅助作用。本文的结论对于中国股票市场有着一定的政策指导意义。首先，应当鼓励上市公司在条件允许的情况下发放现金股利，以吸引更多的机构投资者，降低波动性及换手率。其次，应当积极鼓励更多的机构投资者进入股市，引导培养长期投资的理念。